L’obbligazione idrica di Yale, che ha 367 anni, paga ancora interessi.
Ecco il video che racconta tutta la storia:
Mentre la maggior parte delle proprietà del Beinecke sono per loro natura morte, avendo esaurito il loro scopo originario, l’obbligazione idrica paga ancora un interesse annuale.
Un’obbligazione d’acqua olandese del 1648 conservata alla Beinecke Rare Book & Manuscript Library di Yale è unica tra le decine di migliaia di manoscritti che vi risiedono. Mentre la maggior parte dei fondi archivistici della Beinecke è per sua natura morta – il suo scopo originario è stato raggiunto – il bond della società idrica continua a generare un interesse annuale da più di 367 anni dopo la sua emissione.
Timothy Young, curatore di libri e manoscritti moderni della biblioteca, si è recato ad Amsterdam questa settimana per visitare Stichtse Rijnlanden, un’autorità idrica olandese, e riscuotere 12 anni di interessi sul titolo. La riscossione degli interessi arretrati fa sì che l’obbligazione sia un artefatto funzionante dell’età dell’oro della finanza olandese. L’autorità idrica ha pagato a Young 136,20 euro di interessi, l’equivalente di 153 dollari.
“Questo è un momento di insegnamento perché l’industria finanziaria cambia così rapidamente, ma qui abbiamo qualcosa di molto antico e costante”, dice Young, che cura la Collezione di storia finanziaria della Beinecke in collaborazione con il Centro internazionale per la finanza della Yale School of Management.
Secondo l’autorità idrica, l’obbligazione di Yale è una delle cinque di cui si conosce l’esistenza. Le obbligazioni sono state emesse dall’Hoogheemraadschap Lekdijk Bovendams, un ente idrico composto da proprietari terrieri e cittadini di spicco che gestiva dighe, canali e un tratto di 20 miglia del basso Reno in Olanda chiamato Lek. (Stichtse Rijnlanden è un’organizzazione successiva a Lekdijk Bovendams).
L’obbligazione di Yale, scritta su pelle di capra, fu emessa il 15 maggio 1648 a favore del signor Niclaes de Meijer per la “somma di 1.000 fiorini di Carolus da 20 scudi al pezzo”. Secondo i termini originali, l’obbligazione avrebbe dovuto pagare un interesse del 5% in perpetuo. (Il tasso di interesse fu ridotto al 3,5% e poi al 2,5% nel corso del XVII secolo).
I pagamenti degli interessi venivano registrati direttamente sull’obbligazione. Il consiglio idrico utilizzò il denaro raccolto per pagare gli operai di una cribbinge di recente costruzione, una serie di moli vicino a un’ansa del fiume che ne regolava il flusso e preveniva l’erosione.
Yale ha acquistato l’obbligazione nel 2003. Quell’anno, Geert Rouwenhorst, professore di finanza aziendale e vicedirettore dell’International Center for Finance, portò il bond nei Paesi Bassi per riscuotere 26 anni di interessi arretrati. Quella fu l’ultima volta che vennero riscossi gli interessi.
“Nella storia ci sono stati molti casi in cui le istituzioni hanno emesso debiti di durata molto lunga. Nel XVII secolo, a volte si emettevano debiti perpetui. Ma è molto raro che ci sia una storia ininterrotta in cui i governi o altre entità non abbiano fatto default su questi debiti”, dice Rouwenhorst. “L’obbligazione di Yale è un esempio estremamente precoce di titolo emesso senza scadenza e che continua a pagare gli interessi. Dovremmo essere sbalorditi dall’esistenza di una cosa del genere”.
Rouwenhorst e William N. Goetzmann, Edwin J. Beinecke Professor of Finance and Management Studies e direttore dell’International Center for Finance, hanno scritto un capitolo sull’obbligazione in “The Origins of Value”, la loro storia dell’innovazione finanziaria del 2005.
I due autori scrivono che i consigli idrici olandesi godevano di una relativa autonomia finanziaria, che li proteggeva dalla caduta delle fortune del governo centrale e consentiva ai titoli emessi di sopravvivere. La vita dei prestiti perpetui era tipicamente “interrotta da finanziamenti imprudenti, da ritiri del governo o dalle disgrazie di guerre e rivoluzioni”, scrivono Rouwenhorst e Goetzmann.
L’acquisizione dell’obbligazione del 1648 ha rappresentato una sfida per la Beinecke, che di solito non cataloga e ospita documenti “vivi”.
“Il problema era come considerare lo status dell’obbligazione”, dice Young. “Per far sì che l’obbligazione rimanga in vita, dobbiamo portarla all’autorità emittente nei Paesi Bassi ogni due decenni per riscuotere gli interessi, ma a meno che non stiamo prestando un oggetto a un’altra istituzione, non permettiamo al materiale della collezione di lasciare la biblioteca”.
Un compromesso risolse la questione. Nel 1944 non c’era più spazio sulla pergamena per elencare i pagamenti degli interessi. Fu aggiunto un addendum cartaceo per registrare i nuovi pagamenti. La biblioteca permette all’addendum cartaceo di recarsi nei Paesi Bassi per riscuotere gli interessi, il che consente all’obbligazione di rimanere in vita.
Si tratta di un’obbligazione al portatore, ovvero chiunque presenti l’addendum all’autorità emittente può riscuotere gli interessi. Il consiglio idrico non teneva alcun registro di proprietà dell’obbligazione.
La Collezione di storia finanziaria presenta anche un’obbligazione emessa nel 1622 circa dalla Compagnia olandese delle Indie orientali, la prima società moderna. A differenza dell’obbligazione idrica, non paga più interessi.
Thanks to:
Prof. Geert Rouwenhorst for his time and explanation
All the team at the Beinecke Rare Book and Manuscript Library
Michelle Martin (@mrsmmartin) for editing the interview
and Leendert van Egmond for telling me about the bond!
